Chiến lược Wheel, giải thích từ đầu.

Warren Buffett được trả $7.5 triệu chỉ để chờ

Từ Omaha tới điện thoại của bạn

Ý tưởng không đổi suốt ba mươi năm; chỉ có quy mô là khác. Buffett hứa mua năm triệu cổ phiếu. Bạn hứa mua một trăm — một hợp đồng — trên một cổ phiếu bạn vốn sẵn lòng sở hữu. Bạn được trả tiền ngay lúc hứa, và tiền để giữ lời hứa nằm ngay trong tài khoản của bạn. Vào bất kỳ ngày nào, các mã phổ biến trả 5% trở lên trên số tiền đó cho một lời hứa kéo dài khoảng bốn mươi ngày:

Đó là phép màu lặng lẽ của việc bán put: thị trường trả tiền cho sự kiên nhẫn của bạn. Mã càng ổn định càng trả ít — put trên Apple hay Microsoft trả gần 1% một tháng — và mã dao động nhanh hơn trả nhiều hơn chính vì chúng dao động mạnh hơn. Cả nghề nằm ở việc chọn hứa gì, và hứa bao nhiêu.

Với người Mỹ điều này có thể là bình thường. Với hàng triệu người trên thế giới thì không hề. Để thu tiền từ những công ty lớn nhất thế giới, từ tài khoản của mình, trên điện thoại của mình, trước đây cần một bàn làm việc ở New York. Hôm nay chỉ cần một công ty chứng khoán chấp nhận bạn, vài nghìn đô để riêng, và kỷ luật để giữ các lời hứa nhỏ.

Đó là giấc mơ trở nên thực tế: một kỹ sư trẻ, một chủ cửa hàng, một phụ huynh xây tài khoản hưu trí từ sớm — bất kỳ ai, ở bất cứ đâu — chạy cùng một chiếc bánh xe, mỗi lần một hợp đồng.

Một vòng Wheel, từng ngày

Đó là tinh thần đằng sau mọi thứ chúng tôi gửi: giúp người bình thường, ở bất cứ đâu, được trả tiền để chờ mức giá mình thích — cẩn trọng, mỗi lần một hợp đồng.

Thị trường cổ phiếu Mỹ vận hành thế nào

Khi mua một cổ phiếu, bạn mua một phần nhỏ của một công ty đại chúng. Khi bán put, bạn hứa mua phần đó ở mức giá mình nêu. Mọi thứ trên trang này đứng trên vài điều cơ bản về cách thị trường vận hành.

Những điều cần biết

• Giờ giao dịch: phiên chính của Mỹ chạy từ 9:30 sáng đến 4:00 chiều giờ New York. Với Việt Nam là 8:30 tối–3:00 sáng (mùa đông) hoặc 9:30 tối–4:00 sáng (mùa hè). Cảnh báo buổi sáng được gửi trước giờ mở cửa, nên bạn đặt lệnh vào buổi tối giờ mình.
• Hai sàn, một trung tâm bù trừ: cổ phiếu niêm yết trên NYSE hoặc Nasdaq; mọi quyền chọn niêm yết đều do OCC bù trừ. SEC giám sát cả hai. Báo giá công khai và như nhau với mọi người.
• Lô 100: một hợp đồng quyền chọn ứng với 100 cổ phiếu. Put $105 nghĩa là lời hứa mua 100 cổ phiếu ở $105 — $10,500 tiền mặt để riêng.
• Thanh toán: khi put bị gán, cổ phiếu về tài khoản vào ngày làm việc kế tiếp và số tiền bạn để riêng trả cho chúng. Không có hoá đơn, không phải vay — tiền đã sẵn ở đó.

Put thực chất là gì (ví dụ căn nhà)

Quyền chọn là một hợp đồng về giá. Put là phiên bản mà bạn hứa mua ở một mức giá định sẵn trước một ngày định sẵn — và được trả tiền cho lời hứa. Nếu bạn từng mua hay thuê nhà, bạn đã hiểu nó rồi.

Một câu: CSP trả tiền cho bạn ngay bây giờ vì hứa mua một cổ phiếu bạn muốn, ở mức giá bạn thích, bằng tiền bạn đã có.

Hai hợp đồng mà Wheel dùng:

• Put: lời hứa mua ở strike. Bạn bán nó, có tiền mặt bảo đảm, để được trả tiền trong lúc chờ mức giá mình thích — bước một của Wheel.
• Call: lời hứa bán ở strike. Bạn bán nó trên cổ phiếu mình đang giữ — covered — để được trả tiền trong lúc chờ mức giá để bán. Bước ba của Wheel.

Wheel, từng bước một

Wheel là bốn bước lặp lại. Hai bước thu premium; hai bước chuyển bạn giữa tiền mặt và cổ phiếu. Mỗi bước là một lời hứa được trả tiền, và mỗi vòng quay đều trả tiền cho bạn.

• 1 · Bán một CSP. Nêu mức giá bạn sẵn lòng trả cho cổ phiếu mình muốn. Thu premium ngay. Giữ sẵn tiền mua 100 cổ phiếu trong tài khoản.
• 2 · Mua giá chiết khấu, hoặc giữ premium. Nếu cổ phiếu không về tới strike, put hết hạn và bạn giữ tiền — quay lại bước 1. Nếu về tới, bạn bị gán: mua ở giá của mình và vẫn giữ premium.
• 3 · Bán covered call. Đã có cổ phiếu, bạn hứa bán chúng ở giá cao hơn trước một ngày định sẵn, và thu thêm premium cho lời hứa đó.
• 4 · Bán có lãi, bắt đầu lại. Nếu cổ phiếu lên xuyên strike của call, cổ phiếu bị gọi mua có lãi và bạn giữ mọi premium dọc đường. Nếu không, giữ cổ phiếu, giữ premium, bán call tiếp. Đằng nào tiền cũng quay về bước 1.

CSP chi tiết

Bước một của Wheel xứng đáng có bài riêng, vì đây là nơi phần lớn premium — và phần lớn quyết định — nằm. Bốn điều cần hiểu: tiền mặt, phép tính, đóng sớm, và chuyện gì xảy ra nếu bị gán.

Có tiền mặt bảo đảm nghĩa là tiền đã sẵn ở đó

Bạn để riêng đủ tiền mua 100 cổ phiếu ở strike: strike $50 là $5,000 mỗi hợp đồng; strike $105 là $10,500. Không margin, không vay, không hoá đơn bất ngờ. Nếu bị gán, cổ phiếu được trả bằng số tiền vốn đã nằm trong tài khoản suốt thời gian đó.

Strike, premium, hoà vốn, đệm giá

Strike là giá bạn hứa trả. Premium là số tiền bạn được trả mỗi cổ phiếu, nhân 100. Điểm hoà vốn là strike trừ premium — giá vốn thực nếu bị gán. Đệm giá là cổ phiếu có thể rơi bao xa trước khi lệnh bắt đầu lỗ: khoảng cách từ giá hôm nay tới hoà vốn, tính theo phần trăm.

Đóng sớm: nửa premium trong một phần ba thời gian

Bạn không phải giữ tới đáo hạn. Hầu hết cảnh báo đóng lệnh của chúng tôi đóng put sớm — thường khi bạn đã thu được khoảng một nửa premium trong một phần ba thời gian. Mua lại put với giá thấp hơn lúc bán chốt lãi, giải phóng tiền để làm lại, và cải thiện tỷ lệ thắng, vì cổ phiếu có ít thời gian hơn để đi ngược lại bạn.

Bị gán và roll

Nếu cổ phiếu ở dưới strike gần ngày đáo hạn, bạn sẽ bị gán: mua 100 cổ phiếu ở strike và giữ premium. Vì chúng tôi chỉ gửi những cổ phiếu đáng sở hữu, đây là bước hai của Wheel, không phải thất bại. Lựa chọn còn lại là roll — mua lại put này và bán một put xa hơn, thường ở strike thấp hơn, để thu thêm premium. Cảnh báo đóng lệnh cho bạn biết hôm đó nên chọn cách nào.

Covered call — được trả tiền trong lúc giữ cổ phiếu

Khi đã sở hữu 100 cổ phiếu — thường vì một put bị gán — bạn bán cho ai đó quyền mua chúng từ bạn ở giá cao hơn trước một ngày định sẵn, và được trả tiền cho quyền ấy. Nếu cổ phiếu ở dưới mức giá đó, bạn giữ cổ phiếu lẫn premium và làm lại. Nếu vượt lên, cổ phiếu được bán ở giá đó — có lãi — và bạn vẫn giữ premium.

Chọn strike cao hơn giá vốn

Giá vốn là số tiền cổ phiếu thực sự tốn của bạn: strike của put trừ mọi premium đã thu. Chúng tôi chọn strike của call bằng hoặc cao hơn con số đó, để nếu bị gọi mua thì là có lãi. Call dưới giá vốn trả nhiều hơn hôm nay nhưng khoá lỗ ngày mai.

Bị gọi mua là cái kết đẹp

Nếu cổ phiếu lên xuyên strike của call, cổ phiếu được bán ở strike và bạn bỏ lỡ phần tăng thêm. Đó là cái giá đánh đổi cho thu nhập — và là Wheel hoàn tất một vòng: cổ phiếu mua giá chiết khấu, bán có lãi, giữ ba lần premium, tiền quay về tay cho put kế tiếp.

Khi cổ phiếu đang lỗ

Đôi khi cổ phiếu tiếp tục giảm sau khi bị gán và không call nào trên giá vốn trả đủ. Khi đó việc đúng thường là chờ, hoặc bán call ngay tại giá vốn lấy premium nhỏ trong lúc cổ phiếu hồi. Công cụ Lập kế hoạch call cho thấy strike nào khoá lãi, strike nào khoá lỗ — và bảo bạn chờ thay vì bán một call lỗ.

Đọc chuỗi quyền chọn như một người bán put

Chuỗi quyền chọn là thực đơn mọi hợp đồng đang có của một cổ phiếu. Lần đầu nhìn thấy, nó như một bức tường số. Mọi cảnh báo chúng tôi gửi đều có thể đối chiếu với nó trong chưa đầy một phút, khi bạn biết năm cột nào quan trọng.

Bố cục cơ bản

• Ngày đáo hạn — chuỗi được nhóm theo ngày. Với CSP chúng tôi thường nhìn 30–45 ngày tới: đủ premium để đáng làm, đủ ít thời gian để cổ phiếu không đi lang thang.
• Strike chạy dọc ở giữa — call một bên, put bên kia. Giá hôm nay nằm giữa các strike; các put bên dưới nó là những put một người chơi Wheel bán.
• Mỗi dòng là một hợp đồng — cùng strike và ngày ở phía put và phía call là hai hợp đồng khác nhau với giá khác nhau.

Những cột quan trọng nhất

• Bid / Ask — người mua ra giá bid, người bán ra giá ask. Khi bán put bạn được trả gần bid; giá giữa là con số cảnh báo của chúng tôi nêu. Khoảng cách giữa hai giá là chênh lệch.
• Open interest — có bao nhiêu hợp đồng đang tồn tại ở strike và ngày đó. Hàng trăm hay hàng nghìn nghĩa là vào ra dễ; vài chục nghĩa là có thể phải kiên nhẫn khớp lệnh.
• Khối lượng — số hợp đồng giao dịch hôm nay. Khối lượng cao mà open interest thấp là hợp đồng mới, sôi động; cả hai đều thấp là hợp đồng nên tránh.
• IV rank — biến động ngụ ý hôm nay đứng ở đâu so với một năm qua, từ 0 đến 100. Rank càng cao premium của mã đó càng dày; chúng tôi ưu tiên bán put khi nó cao, không phải khi nó thấp.
• Số ngày tới đáo hạn — kỳ. Premium ÷ tiền ÷ số ngày là cách chúng tôi so một cảnh báo với cảnh báo khác.

Đọc trong thực tế

Giả sử HOOD ở $109.71 và cảnh báo nêu put $105 đáo hạn 30/10. Mở ngày đáo hạn đó, tìm dòng $105 ở phía put, đọc ngang: bid 6.70, ask 7.05, open interest 203. Giá giữa là $6.88 — con số trong cảnh báo. Đặt lệnh giới hạn ở giá giữa hoặc hơi dưới ask, và để nó khớp.

Những con số sau một put

Bạn không cần là nhà toán học để chạy Wheel, nhưng bốn con số giải thích gần như mọi thứ về việc vì sao một put được định giá như vậy — và vì sao chúng tôi chọn những put mình chọn.

Delta — đại khái là xác suất bị gán

Delta của put cho biết giá của nó đổi bao nhiêu khi cổ phiếu đổi $1, và cũng là xác suất thô của việc kết thúc trong tiền. Put delta 0.30 bị gán khoảng ba lần trong mười; put delta 0.15 khoảng một lần trong bảy. Delta thấp hơn nghĩa là đệm dày hơn và premium mỏng hơn. Hầu hết put của chúng tôi quanh delta 0.20–0.30.

Theta — khoản thu về mỗi ngày

Theta là giá trị một quyền chọn mất đi mỗi ngày chỉ vì thời gian trôi. Với người mua đó là chi phí; với người bán put đó là thu nhập. Nó tăng tốc trong tháng cuối của hợp đồng, vì thế put 30–45 ngày trả rất tốt tính theo ngày, và vì thế đóng sớm sau khi phần lớn thời gian đã bào mòn thường là lệnh tốt nhất.

IV rank — khi thị trường chịu trả giá cao

Biến động ngụ ý là kỳ vọng của thị trường về mức dao động của cổ phiếu. IV rank đặt mức hôm nay so với một năm qua, từ 0 đến 100. Khi nó cao, put đắt và người bán được trả tốt cho cùng một mức đệm. Chúng tôi ưu tiên bán khi IV rank cao và hạ cỡ lệnh khi nó cực đoan, vì thường nó cao là có lý do.

Lợi suất trong kỳ — và quy năm

Premium ÷ tiền để riêng là lợi suất trong kỳ: $688 ÷ $10,500 = 6.6% cho 43 ngày. Nhân với 365 ÷ 43 cho khoảng 56% quy năm — hữu ích để so put 29 ngày với put 43 ngày, nhưng không phải lời hứa về cả năm. Có kỳ trả ít hơn, và một lần bị gán giữ tiền lâu hơn.

Hiểu rủi ro (xin đừng bỏ qua)

Bán put là một trong những chiến lược thu nhập lâu đời nhất trên thị trường quyền chọn, được quỹ hưu trí và công ty bảo hiểm dùng hàng chục năm. Nó cũng là rủi ro thật, và người trụ lại được là người tôn trọng nó. Đây là những gì có thể sai, và chúng tôi làm gì với từng thứ.

• Cổ phiếu sập. Nếu cổ phiếu rơi sâu dưới hoà vốn và nằm đó, bạn giữ cổ phiếu đang lỗ và covered call chỉ bù được một phần. Đây là rủi ro thật của Wheel. Chúng tôi trả lời bằng bộ sàng lọc (cơ bản mạnh, tăng trưởng), quy tắc báo cáo lợi nhuận, và quy tắc định cỡ.
• Tập trung. Ba put trên ba cổ phiếu chip là một canh bạc chip lớn, không phải ba vị thế. Công cụ giới hạn mỗi mã ở một phần tài khoản và đánh dấu các mã đi cùng nhau.
• Chi phí cơ hội. Nếu cổ phiếu bạn bán call bay cao, cổ phiếu bị bán ở strike và bạn bỏ lỡ phần còn lại. Đó là cái giá của thu nhập; chọn strike trên giá vốn bảo đảm phần bỏ lỡ vẫn là một khoản lãi.
• Tiền bị giữ. Một lần bị gán biến tiền thành cổ phiếu có thể mất vài tuần mới bị gọi mua. Giữ hai hoặc ba vị thế, không phải mười, để một vị thế chậm không chặn bánh xe.
• Thanh khoản. Chênh lệch rộng có thể lấy đi một phần đáng kể premium lúc vào lẫn lúc ra. Kiểm tra open interest và chênh lệch trước mỗi lệnh — bảng trực tiếp hiển thị cả hai.

Giao dịch thị trường Mỹ từ ngoài nước Mỹ

Nhiều thành viên — ở Việt Nam và khắp châu Á — muốn chạy Wheel trên cổ phiếu Mỹ nhưng chưa biết cách. Điều chính bạn cần là một công ty chứng khoán chấp nhận người không cư trú tại Mỹ và cho phép bán CSP và covered call.

Công ty chứng khoán cho người nước ngoài

Interactive Brokers chấp nhận khách hàng từ Việt Nam và hầu hết các nước, cung cấp cổ phiếu và quyền chọn Mỹ với phí thấp, hỗ trợ các loại lệnh Wheel cần, và có ứng dụng di động tốt. Đăng ký trực tuyến với hộ chiếu, giấy tờ chứng minh địa chỉ và thông tin tài chính cơ bản; thường được duyệt trong vài ngày. Nạp tiền bằng chuyển khoản quốc tế bằng nội tệ và IBKR quy đổi sang USD với tỷ giá thấp.

Bạn thường cần gì

• Giấy tờ chứng minh danh tính và địa chỉ (tuỳ nước), và cách chuyển tiền bằng nội tệ
• Quyền giao dịch quyền chọn — yêu cầu khi đăng ký. CSP và covered call thuộc cấp rủi ro thấp nhất và thường được duyệt cho bất kỳ ai có kinh nghiệm đầu tư cơ bản
• Một chiếc điện thoại có ứng dụng của công ty chứng khoán, để cảnh báo buổi tối thành một lệnh hai phút dù bạn ở đâu

Định cỡ tài khoản Wheel

Nếu có một bài phân biệt thành viên trụ lại với thành viên cháy tài khoản, thì là bài này. Lợi thế của Wheel chẳng nghĩa lý gì nếu một lần bị gán có thể lấy cả tài khoản. Định cỡ là việc của công cụ lập kế hoạch, nhưng bạn nên hiểu các quy tắc nó tuân theo.

1. Tiền mỗi hợp đồng cố định theo strike

Trước mọi thứ, biết một hợp đồng tốn bao nhiêu để bảo đảm. Nhánh Income giữ phần lớn mã trong khoảng $20–$70 để một hợp đồng vừa với tài khoản vừa phải:

Vì tiền đã để riêng, tình huống xấu nhất được biết trước khi vào: bạn sở hữu 100 cổ phiếu ở strike. Chỉ bán put mà bạn thoải mái biến số tiền đó thành cổ phiếu.

2. Giới hạn mỗi mã ở một phần tài khoản

Hai quy tắc công cụ áp cho mọi cảnh báo:

• Trần mỗi mã: không cổ phiếu nào chiếm quá khoảng 25–35% tài khoản tính theo tiền để riêng. Với $20,000 đó là một hợp đồng của mã $50–$70, không bao giờ là mã $105.
• Giữ tiền rảnh: luôn có 20–30% tài khoản chưa hứa, để một lần bị gán không khiến bạn không lấy được cảnh báo tiếp theo.

3. Lấy bao nhiêu cảnh báo?

Cảnh báo đến gần như mỗi ngày giao dịch; bạn không cần lấy hết. Lấy những cảnh báo mà số tiền vừa quy tắc của bạn và bỏ qua phần còn lại — tần suất không phải mục tiêu, định cỡ mới là. Thành viên có hai vị thế mở và tiền rảnh ở vị trí tốt hơn người có sáu vị thế và không còn tiền.

4. Bao nhiêu vị thế mở?

Tổng rủi ro quan trọng hơn bất kỳ lệnh đơn nào. Một hướng dẫn phổ biến theo quy mô tài khoản:

Hai lưu ý thêm: tương quan (ba cổ phiếu chip là một canh bạc, không phải ba) và báo cáo lợi nhuận (không bao giờ để hai vị thế báo cáo cùng tuần). Công cụ đánh dấu cả hai.

5. Những nguyên tắc giữ mọi thứ đứng vững

• Quyết định lối ra trước khi vào. Lối ra của chúng tôi là quy tắc — đóng ở khoảng nửa premium, roll hoặc nhận cổ phiếu khi dưới strike — không phải cảm xúc. Làm theo cảnh báo đóng lệnh.
• Không bao giờ bán put trên cổ phiếu bạn không muốn sở hữu. Premium tự nó không bao giờ là lý do.
• Giữ tiền đúng chỗ. Tiền để riêng cho một put không dùng cho việc gì khác tới khi put được đóng.
• Ghi lại mọi lệnh. Nhật ký của bạn và sổ lệnh phải khớp nhau; Wheel là việc làm ăn, và việc làm ăn thì có sổ sách.
• Thêm vốn, không thêm đòn bẩy. Wheel lớn lên bằng cách thêm tiền và để premium tích luỹ, không bao giờ bằng vay mượn.

Thuật ngữ nhanh

• Premium — số tiền bạn được trả khi bán quyền chọn, báo giá theo mỗi cổ phiếu; nhân 100 cho một hợp đồng.
• Strike — mức giá bạn hứa mua (put) hoặc bán (call).
• CSP (cash-secured put) — put bạn bán khi đã có sẵn đủ tiền mua 100 cổ phiếu trong tài khoản.
• Bị gán — bị buộc giữ lời hứa: bạn mua 100 cổ phiếu ở strike của put (hoặc bán chúng ở strike của call).
• Covered call — call bạn bán trên 100 cổ phiếu mình đang sở hữu.
• Bị gọi mua — cổ phiếu của bạn bị bán ở strike của call vì giá đã vượt lên trên.
• Hoà vốn — strike trừ premium: giá vốn thực của cổ phiếu nếu bị gán.
• Đệm giá — cổ phiếu có thể rơi bao xa từ hôm nay trước khi lệnh lỗ.
• Roll — mua lại quyền chọn hiện tại và bán một quyền chọn xa hơn, thường để thu thêm premium.
• LEAP — quyền chọn còn từ một năm trở lên tới đáo hạn; trong Supercharge là call dài hạn mua bằng premium mà Wheel đã trả.